北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)读西的字有哪些，读喜的字有哪些所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(读西的字有哪些，读喜的字有哪些jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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